Si l’actualité géopolitique chargée du début d’année a généré une forte volatilité sur les marchés actions, elle ne les a pas pour autant empêchés de s’inscrire en hausse. Les indices actions européens ont continué de surperformer leurs homologues américains, avec une performance en janvier de 3.2% pour le Stoxx600 contre 1.4% pour le SP 500 en $. Les marchés obligataires ont de leur côté bénéficié d’une certaine détente des taux (l’OAT passant de 3.56% à 3.43% fin janvier), et progressent tous de manière presque-uniforme (en Europe, +0.7%% pour les Govies et le High Yield, +0.8% pour les corporates IG). L’opération « Absolut Resolve » aboutissant au renversement express de Maduro au Vénézuela a ainsi provoqué une envolée des prix du pétrole et des commodities, alors que les déclarations de Donald Trump sur une éventuelle acquisition du Groenland et l’imposition de tarifs sur des alliés européens ont jeté une ombre sur les marchés, suscitant un repli des marchés actions. L’or, dans ce contexte troublé, a connu une envolée historique, franchissant pour la première fois la barre des 5 000 $ l’once. Du côté des politiques monétaires, tant la FED que la BCE ont décidé de garder leurs taux directeurs inchangés en
janvier. Ce statu quo n’est pas une surprise en zone Euro – il devrait ainsi perdurer tout 2026 - avec une inflation à 1.7 et une économie en phase de reprise modérée. Aux Etats-Unis, la Réserve fédérale n’a également pas bougé en janvier, interrompant une série de baisse et marquant sa volonté de rester prudente face à une inflation encore légèrement au-dessus de l’objectif.
Notre surpondération sur l’Europe et les émergents pour les actions, et sur l’Investment Grade européen sur les obligations a été porteur en ce début d’année, avec une performance de +1.13%. Des profits partiels ont été pris sur le fonds Axiom European Banks après un rallye de ce secteur. De même, le poids du high yield européen a été abaissé (Keren Corporate, DNB Nordic High Yield), le rendement-risque étant désormais moins favorable suite à la compression des spreads.