Au cours du mois de mai, les marchés actions ont poursuivi leur progression, portés par la dynamique exceptionnelle des valeurs liées à l’intelligence artificielle et par l’apaisement des craintes énergétiques. Malgré la persistance du blocage du détroit d’Ormuz, les investisseurs ont privilégié un scénario de normalisation progressive de la situation, favorisant un retour de l’appétit pour le risque. Dans ce contexte, les marchés américains ont de nouveau surperformé les marchés européens, soutenus par des résultats d’entreprises technologiques largement supérieurs aux attentes. L’Europe n’est pour une fois pas en reste dans ce secteur avec Infineon (+42%) et BE Semiconductor (+15%) qui pourraient bénéficier du nouveau goulet d’étranglement de l’IA : la photonique. L’enjeu consiste à remplacer progressivement les liaisons en cuivre par des connexions optiques au sein des data centers. Ce secteur a été rejoint par les ressources de base ainsi que par certains secteurs plus cycliques, comme les loisirs, les médias et la consommation discrétionnaire, qui ont bénéficié d’un mouvement de rattrapage après plusieurs mois difficiles. Pour les prochains mois, plusieurs facteurs devraient continuer d’orienter les marchés. L’évolution de la situation géopolitique au Moyen-Orient restera un élément déterminant. Une réouverture rapide du détroit d’Ormuz pourrait prolonger le rebond des secteurs les plus sensibles à la consommation et aux déplacements. Le luxe pourrait alors reprendre une place de choix dans les allocations.