Delubac Monétaire

Le mois d'avril a été marqué par une stabilisation précaire sur les marchés, dans un environnement toujours dominé par la géopolitique et les répercussions du choc énergétique lié au conflit au Moyen-Orient. Après avoir franchi le seuil des 110 dollars par baril en début de mois, le pétrole a reflué en dessous des 100 dollars suite à l'annonce d'un cessez-le-feu le 8 avril, avant de terminer le mois de nouveau sur des niveaux élevés, faute d'accord en particulier sur la question du détroit d'Ormuz, par lequel transite 20 % du pétrole mondial. Dans ce contexte, les rendements souverains ont évolué de manière erratique dans une fourchette de 15 à 20 points de base, au gré des annonces géopolitiques. Le taux 10 ans allemand s'établit en fin de mois à 3,02 % (+2 pb sur le mois) et le 10 ans américain termine à 4,38 % (+7 pb). En Europe, la BCE a laissé ses taux inchangés, tout en prévenant que le prochain mouvement, en juin serait une hausse si le conflit venait à perdurer. L'institution reste prise en étau entre des risques à la hausse sur l'inflation et des risques à la baisse sur la croissance. Aux États-Unis, la Réserve fédérale a également maintenu son taux directeur inchangé, bien que la majorité des membres du FOMC reste favorable à un assouplissement monétaire (9 voix contre 3). La nomination de Kevin Warsh à la présidence de l'institution devrait être confirmée prochainement. Les spreads de crédit se sont nettement resserrés en Europe au cours du mois, revenant sur leurs niveaux d'avant-crise : le segment High Yield (Xover) se resserre de 74 pb à 288 pb, tandis que l'Investment Grade recule de 14 pb à 59 pb. Les marchés monétaires continuent d’offrir une solution de rémunération des liquidités et des perspectives positives avec possiblement des hausses de taux directeurs à venir en Europe. A fin avril, l’€STER offre un rendement de 1.93%.