Delubac Obligations

Aux Etats-Unis, l’activité économique continue de se montrer résiliente alors que le marché du travail affiche des signaux plus mitigés, les créations d’emploi restant faibles avec un chômage qui se stabilise autour de 4.4% en décembre. En ce qui concerne l’inflation, elle reste supérieure à l’objectif de la Fed, ce qui a conduit l’institution à marquer une pause dans son cycle d’assouplissement en janvier. En zone euro, l’inflation a poursuivi sa décrue en janvier en passant sous la cible des 2% de la BCE, à 1.7%. L’activité économique, bien que modérée, affiche également une certaine résilience, renforcée notamment par les dépenses de défense et d’infrastructures en Allemagne. La BCE a dans ce contexte maintenu son statu quo tout en réaffirmant une approche pragmatique, dépendante des données et réunion par réunion pour ses prochains mouvements. Dans ce contexte, et malgré la résurgence de risques géopolitiques et de nouvelles menaces de tarifs douaniers, les taux sont restés relativement stables après un regain de volatilité en tout début d’année. Le rendement allemand 10 ans a évolué autour de 2.80% et le 10 ans US gagne 7 bps à 4.24%. Les marchés du crédit ont fait preuve de résilience, l’indice iTraxx Xover restant stable à 244 bps et le Main autour de 50 bps. Le segment Investment Grade en particulier a affiché une performance solide ce mois-ci (+0.73% pour l’indice Bloomberg EuroAgg Corporate 3-5 ans), portée par un appétit toujours soutenu des investisseurs pour la classe d’actifs.
Le fonds a enregistré une performance positive en janvier de 0.65%, surperformant significativement son portage (0.30%) sur la période. Au 30.01.26, le fonds affiche un rendement au pire de 3.48% et un portage élevé de 3.74% pour une duration de 3.39. La qualité de crédit moyenne du portefeuille s’établit à BBB+.
L’exposition du fonds au segment des obligations High Yield est de 6% et concentrée sur le haut du panier (BB+). Nous restons constructifs sur le crédit Investment grade après les bonnes performances de janvier, compte tenu du portage attractif dans un environnement de liquidités abondantes. Nous participons au marché primaire de manière sélective, seulement s’il nous permet de capter une prime intéressante par rapport au secondaire.Aux Etats-Unis, l’activité économique continue de se montrer résiliente alors que le marché du travail affiche des signaux plus mitigés, les créations d’emploi restant faibles avec un chômage qui se stabilise autour de 4.4% en décembre. En ce qui concerne l’inflation, elle reste supérieure à l’objectif de la Fed, ce qui a conduit l’institution à marquer une pause dans son cycle d’assouplissement en janvier. En zone euro, l’inflation a poursuivi sa décrue en janvier en passant sous la cible des 2% de la BCE, à 1.7%. L’activité économique, bien que modérée, affiche également une certaine résilience, renforcée notamment par les dépenses de défense et d’infrastructures en Allemagne. La BCE a dans ce contexte maintenu son statu quo tout en réaffirmant une approche pragmatique, dépendante des données et réunion par réunion pour ses prochains mouvements. Dans ce contexte, et malgré la résurgence de risques géopolitiques et de nouvelles menaces de tarifs douaniers, les taux sont restés relativement stables après un regain de volatilité en tout début d’année. Le rendement allemand 10 ans a évolué autour de 2.80% et le 10 ans US gagne 7 bps à 4.24%. Les marchés du crédit ont fait preuve de résilience, l’indice iTraxx Xover restant stable à 244 bps et le Main autour de 50 bps. Le segment Investment Grade en particulier a affiché une performance solide ce mois-ci (+0.73% pour l’indice Bloomberg EuroAgg Corporate 3-5 ans), portée par un appétit toujours soutenu des investisseurs pour la classe d’actifs.
Le fonds a enregistré une performance positive en janvier de 0.65%, surperformant significativement son portage (0.30%) sur la période. Au 30.01.26, le fonds affiche un rendement au pire de 3.48% et un portage élevé de 3.74% pour une duration de 3.39. La qualité de crédit moyenne du portefeuille s’établit à BBB+.
L’exposition du fonds au segment des obligations High Yield est de 6% et concentrée sur le haut du panier (BB+). Nous restons constructifs sur le crédit Investment grade après les bonnes performances de janvier, compte tenu du portage attractif dans un environnement de liquidités abondantes. Nous participons au marché primaire de manière sélective, seulement s’il nous permet de capter une prime intéressante par rapport au secondaire.