Delubac Pricing Power
Delubac Pricing Power est un fonds actions européennes, investi exclusivement sur des sociétés disposant d'un "Pricing Power" durable notamment grâce à un savoir-faire discriminant. Par leur "Pricing Power", ou pouvoir de décider de leur niveau de prix, ces sociétés s'inscrivent dans une trajectoire de croissance autonome. Au sein du portefeuille, la sélection de valeurs s'affranchit des indices de référence et découle d'un processus d'investissement discipliné, fondé sur l'analyse fondamentale des sociétés et leur éligibilité à 8 critères tant quantitatifs que qualitatifs. Seules les sociétés satisfaisant l'intégralité des critères sont éligibles au fonds.
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Les bourses européennes n’ont pas été affectées par la dégradation de l’environnement macro-économique et se sont focalisés sur les publications des entreprises. La saison touche presque à sa fin, les sociétés en portefeuille ont bien réagi, en particulier la consommation au travers du luxe et la technologie grâce aux semi-conducteurs favorisés par l’engouement pour l’IA.
Après un début d’année sur les chapeaux de roues, les acteurs du luxe de notre portefeuille confirment leur excellente santé lors de la seconde salve de publications. Le constructeur de Maranello, +9,50% le jour de sa publication, a surpris positivement pour l’exercice 2023 grâce à un mix prix positif. Le prix moyen d’un véhicule est ainsi passé de 326 000 euros en 2022 à presque 400 00 euros actuellement. Le montant moyen des options par auto est de 70 000 euros. Cet appétit des clients pour la personnalisation renforce le pricing power de la marque. De plus, l’arrivée de Sir Lewis Hamilton à partir de 2025 au sein de la Scuderia et son impact potentiel sur le bonus de surperformance de l’écurie aura suscité un accueil enthousiaste de la part des investisseurs. De la même façon, Hermès a fait état de résultats records et se montre confiant pour la suite, y compris en Chine ce qui permet au management d’envisager de nouvelles hausses de prix de l’ordre de 8 à 9% pour 2024 avec une croissance des volumes de 6 à 7%. Cette publication reflète largement notre thèse d’une polarisation de la demande du secteur vers l’ultra-luxe de nature à soutenir la progression des marges. Du côté des réactions boursière décevantes, Dassault Systèmes a chuté de 10.38% lors de la présentation de comptes annuels pourtant solides mais il est vrai que le spécialiste des jumeaux numériques avait connu un rally de 40% en l’espace de trois mois. La raison se trouve du côté de sa division sciences de la vie, Medidata, dont la faiblesse persistante interroge les investisseurs. Nous avons eu l’occasion de faire le point sur ce sujet lors d’un déjeuner avec le directeur financier, Rouven Bergman. Les hypothèses concernant Medidata ont été particulièrement prudentes pour éviter de nouvelles déceptions. La dynamique des essais cliniques semble être bien plus un problème que la position concurrentielle de Medidata sur ce marché. La reprise du nombre d’essais dans un contexte de normalisation post covid pourrait prendre encore quelques trimestres. Dans l’attente, nous avons allégé notre position.
Rédigé le 29/02/2024
Delubac Pricing Power P | |
Eurostoxx50 (dividendes réinvestis) |
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s’apprécient à l’issue de la durée de placement recommandée.
Volatilité 3 ans | Volatilité 5 ans | |
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Delubac Pricing Power P | 27,6 % | 22,8 % |
Eurostoxx50 (dividendes réinvestis) | 20,5 % | 18,3 % |
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s’apprécient à l’issue de la durée de placement recommandée.