Delubac Pricing Power

Au cours du mois de mai, les marchés actions ont poursuivi leur progression, portés par la dynamique exceptionnelle des valeurs liées à l’intelligence artificielle et par l’apaisement des craintes énergétiques.
Nous avons intégré Halma au fonds. Ce groupe britannique, spécialisé dans les équipements de sécurité, les solutions d’analyse environnementale et les technologies médicales, opère au travers d'une cinquantaine de filiales ciblant des niches réglementées à forte valeur ajoutée, sur des marchés non cycliques présentant d'importantes barrières à l'entrée. Son portefeuille d'activités se répartit entre la sécurité, l'environnement et la santé. Grâce à un mix de produits certifiés, caractérisés par une forte récurrence et répondant à des besoins critiques, la société bénéficie d'un important pouvoir de fixation des prix. Sa remarquable politique d'allocation du capital lui permet de mettre en place des économies d'échelle susceptibles de révéler un fort levier opérationnel. C'est ainsi qu'en 2011, le groupe a fait l'acquisition d'Avo Photonics, société spécialisée dans les switchs optiques, aujourd'hui devenue un acteur exposé à la nouvelle frontière de la course à l'intelligence artificielle dans les centres de données. Ces modules remplacent une partie des liaisons électriques en cuivre par des connexions optiques, qui dissipent moins d'énergie sous forme de chaleur dans les baies de serveurs, permettant ainsi de réduire la température des salles informatiques. Cette activité représente 19 % des revenus d'Halma qui bénéficie d'une relation privilégiée avec un hyperscaler. Nous considérons ce compounder de grande qualité comme un moyen pertinent de participer à cette révolution technologique tout en profitant d'une
base d'actifs diversifiée, rentable et résiliente.